Investmentcase MBB
Diese Anlage zeigt die Philosophie unseres Fonds – in den fundamentalen Erfolg eines Unternehmens verbunden mit einer Höherbewertung und mit weiteren Zukunftsperspektiven zu investieren.
MBB SE ist eine mittelständische Holding, die ein überdurchschnittliches Umsatzwachstum und Wertzuwachs durch technologische Expertise generiert.
Seit der Gründung 1995 ist das Unternehmen sowohl organisch als auch durch Akquisitionen gewachsen.
Seit 2006 ist das Unternehmen an der Börse mit einem Emissionskurs von 9,50€.
Die Gründer halten noch immer 65% der Aktien, 35% liegt im Freefloat.
Aufmerksam wurde ich auf die Aktie im Sommer 2015 auf einer Investorenkonferenz. Der Vorstandsvorsitzende stellte sein Unternehmen, die Beteiligungen und seine Philosophie dar.
Die Allianz InvG. war als einziger institutioneller Investor mit 5 % investiert.
Zum damaligen Zeitpunkt war der Kurs schon gut gelaufen und ein Kauf nicht unbedingt angesagt.
Allerdings war die Aufmerksamkeit geweckt, obgleich ich ansonsten Beteiligungsgesellschaften aus Gründen der Transparenz eher meide. Im Herbst konnte ich das Unternehmen und einen weiteren Vorstand auf der DVFA Konferenz nochmal sehen. Die Präsentation war so überzeugend, dass ich unmittelbar den Kauf empfahl. Die Beteiligungsunternehmen waren allesamt auf einem sehr guten Wachstumspfad. Insbesondere interessant waren die Beteiligungen in der Automatisierungs- und Fertigungstechnik. Aumann entwickelt, produziert und vertreibt Spezialmaschinen und automatisierte Produktionslinien, insbesondere im Bereich der Elektromobilität. Aumann hat 80 Jahre Erfahrung in der Wickeltechnik von Elektromotoren und genießt seit 30 Jahren das Vertrauen führender Automobilhersteller. Im November dann wurde mitgeteilt, dass diese stark wachsende Beteiligung im Frühjahr 2017 an die Börse kommen sollte. Das hat zu einem starken Kursanstieg geführt. Das erfolgreiche IPO von Aumann hat dann für den Fonds mehr als eine Verdoppelung der Anlage gebracht und den Anteil im Fonds ebenfalls erhöht. Die Höhe des Investments wird jedoch beibehalten, trotz einer vorübergehenden Stabilisierung des Kurses auf hohem Niveau.
Die Gründe hierfür sind: Die Beteiligungen stellen ein strategisches Portfolio mit Fokus auf Mega Trends dar: Elektromobilität, Digitalisierung und Globalisierung. Das Unternehmen hat durch den IPO-Erlös von Aumann eine Firepower für Akquisitionen von €400 Mio.
Die Bewertung sollte auf einer Sum-of-the Parts-Analyse beruhen: Da die Aumann AG aufgrund ihres hohen Wachstumspotentials relativ hoch bewertet ist, macht sie einen Großteil der Bewertung aus.
Selbst auf konservativeren Kursannahmen für die Aumann sollte der faire Wert für die MBB zwischen €110 und €130 liegen.
Auch die Anlage in MBB zeigt die Philosophie des Fonds, in den fundamentalen Erfolg eines Unternehmens verbunden mit einer Höherbewertung und mit weiteren Zukunftsperspektiven zu investieren.
Am 21.9. findet ein Capital Markets Tag der Aumann AG statt, auf dem die Anlagen, Maschinen und Technologien nochmal vorgestellt werden. Da die Aumann für die MBB so wichtig ist, werden wir dort vertreten sein.